央行連續13周凈投放累計放水9千億元

昨日，央行在公開市場發行10億元3個月期央票。由于資金面大為寬松，業內認為，在加息后，央行再次調升準備金率的機會仍很大。

另據預測，1月份新增人民幣貸款可能達1.2萬億元，加劇央行控制信貸增長的壓力。而央行對社會融資總量的調控方案有望出臺。

隨著央行在9日起加息，昨日發行的10億元三個月期央票發行收益率大幅走升至2.6242%，高于三月期存款利率2.60%，但仍遠低于二級市場利率3.5048%，不排除未來有繼續上升的可能性。預計其他期限央票的發行收益率也有望隨本次升息而順勢走升。

加息無法

替代準備金率

節前，為緩解連續上調存款準備金率和春節備付壓力等多重影響，央行在1月底重啟逆回購操作，至少向銀行投放了3500億元的流動性，將在春節后陸續到期。此外，財政存款也有超過千億元到期。

市場預計，考慮到央行仍可能加息及公開市場此前的操作節奏，短期來看，央票利率一二級市場倒掛難以改觀，銀行體系的流動性回收還有待央行采用準備金率上調等工具(包括差別準備金率)。

興業銀行資深經濟學家魯政委預計，一季度仍可能有兩次準備金率上調，其中一次或在2月份。“利率調整無法構成對準備金率調整的替代。”魯政委對記者表示。

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1月份新增貸款或升至1.2萬億

央行可能于下周公布1月新增人民幣貸款數據。而據經濟學家預測，中國金融機構1月份新增人民幣貸款規模可能達到1.2萬億元，較前月大幅擴大，從而加劇央行控制信貸增長的壓力。

年初貸款大幅增長不足為奇，因為金融機構通常在貸款額度重新設定后大舉放貸。去年1月份的新增人民幣貸款額更高，達到1.39萬億元。經濟學家表示，貸款飆升將加劇通貨膨脹壓力。 (金霽)

社會融資總量統計方式有望出爐

據《中國證券報》報道，央行已擬定一份征求意見稿，擬編制和公布社會融資總量以及更大口徑貨幣供應量M3、M4。分析認為， 這可能影響到監管層對通脹態勢的判斷和貨幣政策選擇。

非信貸類融資猛增

廣發證券的分析報告認為， 央行采用“社會融資總量”的統計方式是與建立彈性貨幣信貸目標制密切相關的。

而央行建立“彈性貨幣信貸目標制”的主要原因在于M2統計口徑意義上的貨幣總量已經很難完全衡量社會總需求，從而很難有效解釋物價變化。

目前，非銀行融資的快速發展事實上抵消了“緊縮信貸――緊縮貨幣――緊縮需求”的貨幣政策效力。交通銀行首席經濟學家連平指出，2009年以后非信貸類融資得到較快發展，信貸融資占總融資85%以上的局面逐漸改變，預計2010年信貸類占比約為75%，股票融資和債市融資各占12.5%，如果考慮銀信合作等融資方式，非信貸類融資占比會更高。

因此，未來貨幣信貸目標需要根據社會融資總量的變化隨時作出調整。據透露，社會融資總量的統計口徑將包括本外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業債券、股票籌資、外商直接投資和外債。

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